利率市場(chǎng)化

將逐步縮小利差

中國證券報(bào)：此次意外降息，雖說是對(duì)稱降息，但因?qū)Υ尜J款利率的浮動(dòng)幅度不同，最終也達(dá)到了非對(duì)稱降息的作用。市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，這是利率市場(chǎng)化的一種嘗試，請(qǐng)問利率市場(chǎng)化對(duì)銀行和實(shí)體經(jīng)濟(jì)意味著什么？

周俊：利率市場(chǎng)化，意味著銀行可以自主地對(duì)資金價(jià)格定價(jià)，包括資金成本和資金收益，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益比分配資金，能夠提高資金使用效率和更好的管理風(fēng)險(xiǎn)，有助于形成自己的經(jīng)營特色。

眾所周知，銀行需要保持一定的存貸利差以覆蓋風(fēng)險(xiǎn)成本、管理成本以及帶來一定的收益。利率市場(chǎng)化，簡單地說，就是銀行可以根據(jù)自身的經(jīng)營情況和經(jīng)營目標(biāo)，以不同的存款利率吸引資金，以不同的貸款利率發(fā)放貸款，也可以根據(jù)客戶賬戶對(duì)利潤的貢獻(xiàn)度實(shí)行差別的存貸利率。比如美國眾多小銀行，他們提供的存款賬戶不像大銀行的存款賬戶那樣有眾多便利的支付功能，因此只能提供較高的利率以吸引存款，并以較高的利率給小型企業(yè)和消費(fèi)者提供貸款進(jìn)而維持適當(dāng)?shù)睦顏硌a(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)成本、管理成本并維持一定的利潤。當(dāng)然，如果某家銀行的經(jīng)營目標(biāo)是搶占市場(chǎng)，它就會(huì)提供較高的存款成本和較低的貸款利率，以犧牲當(dāng)前利潤來實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)。

對(duì)中國的銀行來講，利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，意味著銀行的利差保護(hù)會(huì)消失，存款基礎(chǔ)不好的銀行會(huì)被迫高息攬存，其利差無疑會(huì)收窄，甚至?xí)绊懰鼈兊纳妗?/span>

對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)來講，利率市場(chǎng)化意味著資金會(huì)得到更有效的分配，這和自由競(jìng)爭(zhēng)會(huì)促進(jìn)資源有效分配是一個(gè)道理。因此，利率市場(chǎng)化對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展十分有益，是提高效率的過程。不過，前提得是在利率市場(chǎng)化的過程中，不會(huì)發(fā)生類似美國七八十年代的儲(chǔ)貸危機(jī)，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

在當(dāng)前的市場(chǎng)條件下，中國發(fā)生銀行危機(jī)的可能性很小。目前來看，中國的金融市場(chǎng)尚不發(fā)達(dá)，能夠有效替代銀行存款的金融產(chǎn)品還沒有出現(xiàn)。

對(duì)整體銀行業(yè)來講，利率市場(chǎng)化又和金融脫媒緊密聯(lián)系在一起。在美國，上世紀(jì)70年代末，由于連續(xù)幾年高達(dá)兩位數(shù)的通脹，貨幣市場(chǎng)工具(國庫券和商業(yè)票據(jù)等)的利率超過了10%，遠(yuǎn)高于銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)所支付的5.5%的利率上線，金融脫媒嚴(yán)重，對(duì)美國銀行業(yè)造成了較大的沖擊。貨幣市場(chǎng)基金蓬勃發(fā)展，在1982年總規(guī)模超過了股票和債券基金，短短5年時(shí)間規(guī)模增長了60倍。

在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，出口疲軟造成外匯占款趨勢(shì)性下行，基礎(chǔ)貨幣增長有較大的壓力，進(jìn)而影響了中國整體流動(dòng)性的釋放，同時(shí)很多工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)能過剩造成工業(yè)品價(jià)格下行，因此并不存在明顯的通脹壓力。從這個(gè)角度來看，央行現(xiàn)在開始小步試行利率市場(chǎng)化，是明智之舉，這給了商業(yè)銀行一個(gè)適應(yīng)的過程，不會(huì)一開始就對(duì)銀行體系帶來過大的沖擊。

邱冠華：這是利率市場(chǎng)化進(jìn)入攻堅(jiān)階段的一次重要突破。利率市場(chǎng)化對(duì)銀行來說意味著利率管制紅利的逐漸消失，銀行很難繼續(xù)以官方強(qiáng)制利率獲取存款，存款利率更多由存款供求狀況決定，而現(xiàn)階段更多是利率上浮。對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)來說，中長期可能有助于社會(huì)融資成本下降，但短期就不一定，銀行存在轉(zhuǎn)嫁資金成本的沖動(dòng)，要么增加貸款利率上浮，要么調(diào)整貸款客戶結(jié)構(gòu)。

中國證券報(bào)：未來利率市場(chǎng)化可能走的路徑是什么？放開貸款利率下限和存款利率上限是否會(huì)成為必然？

周俊：由于中國銀行的形成和發(fā)展路徑和美國完全不同，因此利率市場(chǎng)化的路徑也不同。未來中國利率市場(chǎng)化更可能走的路徑，應(yīng)該是進(jìn)一步放寬存款上限和貸款下限，而取消貸款利率下限和存款利率上限近期很難成行，當(dāng)然二十年以后會(huì)怎樣還不好說。