貨幣發行量增加有原因

中國人民銀行行長周小川認為，由于過去中國所統計的實體經濟只涵蓋物質部門，不包括服務業，所以隨著市場化程度不斷加深及經濟快速發展，貨幣供應量很快就超過當時統計口徑的“實體經濟”的需要，表現為超經濟發行，即所謂“貨幣超發”。但實際上，貨幣供應不僅要滿足實體經濟的需要，還需滿足服務業及金融市場的需要。

在興業銀行首席經濟學家魯政委看來，中國M2與GDP比值較高由來已久。造成這一比例較高的原因，一方面與中國的貨幣化進程相關，以往很多非市場交易的產品開始進入市場，自然需要更多的貨幣；另一方面是與我國的社會融資結構相關，社會融資結構中大部分的融資來自銀行，M2必然很高。

國家信息中心經濟預測部世界經濟研究室副研究員張茉楠分析認為，首先，隨著改革開放的深入和市場化程度的提高，我國貨幣需求水平不斷上升，表現為貨幣供應量的增速平均高于經濟增長速度，導致M2與GDP之比不斷上升。其次，加入世貿組織以來，中國出口高增長以及累積的外匯儲備，已經嚴重改變了貨幣創造的機制和供給結構。最后，高度投資依賴也是推動貨幣被動超發的重要原因，金融資源對國有經濟的過度傾斜以及對國有部門的預算軟約束，導致金融資源效率下降，維持經濟高增長必須依賴更高的信貸和貨幣投放。