Bears and bulls的這種用法最早出現(xiàn)于18世紀(jì)早期的英格蘭。16世紀(jì)的一句諺語(yǔ)這樣說(shuō)道："sell the bear's skin before one has caught the bear", 有些叫賣(mài)熊皮的人實(shí)際上還沒(méi)捕到熊呢，所以你就要小心以防上當(dāng)受騙。"Bearskin jobber"就指那些還沒(méi)捕到熊就把熊皮賣(mài)出去的人--投機(jī)商人。這些投機(jī)商人承諾在未來(lái)某一天以約定的價(jià)格交貨，根據(jù)他的預(yù)測(cè)，到約定交貨的日期，商品的價(jià)格一定會(huì)下降，這樣一來(lái)，投機(jī)商就可以以較低的價(jià)格從別處買(mǎi)來(lái)這種商品，交付自己的顧客，從而賺得其中的差價(jià)。換句話說(shuō)，這些商人在賭這種商品的價(jià)格會(huì)下跌，bearskin很快就簡(jiǎn)化成了bear，起先是指投機(jī)商進(jìn)行投機(jī)的商品，后來(lái)干脆指代投機(jī)商本身。
后來(lái)發(fā)生的英國(guó)南海事件使得bear一詞被廣泛使用。南海公司成立于1711年，它在1720年承包了整個(gè)國(guó)家的債務(wù)，作為交易條件，政府要逐年向公司償還，同時(shí)公司還獲得了對(duì)南海和南美洲的貿(mào)易壟斷權(quán)。公司日后財(cái)富增加的前景被瘋狂炒作了一番，公司的股票價(jià)格狂飆，每股超過(guò)1000英鎊，掀起了投機(jī)熱潮。看跌的投機(jī)者想方設(shè)法將手中的股票易手給一些合法公司，到當(dāng)年夏天快結(jié)束時(shí)，公司的股票暴跌，造成有史以來(lái)英國(guó)的第一次股市驚恐，數(shù)千名投資者破產(chǎn)。亞歷山大-波譜曾這樣描述南海泡沫事件："Come fill the South Sea goblet full;/ The gods shall of our stock take care:/ Europa pleased accepts the bull,/ And Jove with joy puts off the bear."
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