權(quán)重股集體下跌 A股初次體驗(yàn)一把全球化

下跌以預(yù)料之外的一步到位的方式展開，而且很輕易就擊穿了5000點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口。從表面上看次債加上平安是兩個(gè)“導(dǎo)火索”，市場(chǎng)心態(tài)進(jìn)入了一個(gè)相對(duì)恐慌的狀態(tài)。這種狀態(tài)是以權(quán)重藍(lán)籌股特別是金融、地產(chǎn)股的暴跌為體現(xiàn)的，但是真正的原因是否是這么直白的呢？

向國(guó)際靠攏從大盤股開始

“全球化”可能是2008年最重要的一個(gè)字眼，這不僅反映在次債情緒對(duì)A股的波及問(wèn)題上，還將反映在匯率、出口等對(duì)GDP的影響預(yù)期上。這種狀況一方面可以從中國(guó)經(jīng)濟(jì)越來(lái)越多地融入到世界經(jīng)濟(jì)的懷抱來(lái)解釋；另一方面也必須承認(rèn)，在中國(guó)的資本市場(chǎng)尚未全面開放之前，更多地還是停留在心理層面對(duì)股市的波及，因此，不管次債問(wèn)題如何蔓延，對(duì)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)影響還是停留在心理層面的。

那么，這種心理層面的影響力度為什么會(huì)這么大呢？原因要從幾個(gè)角度來(lái)分析。一個(gè)是機(jī)構(gòu)投資者的心態(tài)問(wèn)題。面對(duì)一倍以上、而且還在繼續(xù)擴(kuò)大的A股對(duì)H股的溢價(jià)，機(jī)構(gòu)投資者可能難以去仔細(xì)冷靜分析究竟H股該值多少價(jià)錢，或者更多的是看著這種價(jià)差來(lái)進(jìn)行減倉(cāng)的操作。另一個(gè)是在一些敏感問(wèn)題沒(méi)有明確答案之前，很多機(jī)構(gòu)可能采取退一步的策略來(lái)回避風(fēng)險(xiǎn)，這種共識(shí)一旦形成，那么機(jī)構(gòu)的“羊群效應(yīng)”導(dǎo)致大盤股的下跌就可能加速。不管身處其中的投資者是否承認(rèn)，A股投資思路封閉的狀態(tài)已經(jīng)被打破，A股的“獨(dú)立游戲”開始改變，不得不參考別人的臉色，而首當(dāng)其沖的就是有H股的A股，而這些個(gè)股又是左右股指的權(quán)重股，所以盡管小盤股依然高高在上，但大盤股率先接軌國(guó)際的步伐已經(jīng)邁出。從這一角度來(lái)看，A股相對(duì)高的估值將受到外圍市場(chǎng)的壓制，那么大盤藍(lán)籌股即便比小盤股有明顯的估值優(yōu)勢(shì)，也難以得到資金的追捧，這種憂患在外圍市場(chǎng)明顯企穩(wěn)之前都將存在。大盤股的估值重心受到壓制的狀況可能會(huì)在短期內(nèi)維持，即便外圍市場(chǎng)企穩(wěn)反彈，權(quán)重股的反彈力度也可能不大。

“蹺蹺板”效應(yīng)很快會(huì)出現(xiàn)

小盤股的火熱一方面反映出市場(chǎng)資金還是比較充裕的，但是另一方面也說(shuō)明投機(jī)的力量很可能在瞬間發(fā)生搖擺。筆者認(rèn)為，撇開外圍市場(chǎng)的估值參照不談，在A股本身維持著大盤股和小盤股估值矛盾的格局可能會(huì)一直存在，而且很可能形成你上我下的“蹺蹺板”背離。

短期來(lái)看，大盤股暴跌之后的反彈將可能隨著外圍市場(chǎng)的企穩(wěn)而迅速展開，盡管力度可能有限，但是，我們很可能同時(shí)會(huì)看到小盤股特別是獲利盤累積較豐厚的個(gè)股會(huì)集中釋放風(fēng)險(xiǎn)。這種“蹺蹺板”效應(yīng)的出現(xiàn)不太可能扭轉(zhuǎn)整體的格局，大盤股優(yōu)秀的年報(bào)也不會(huì)馬上獲得機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，只有當(dāng)季報(bào)甚至中報(bào)公布出來(lái)的大盤藍(lán)籌股業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期之后，機(jī)構(gòu)投資者才可能重新認(rèn)可中國(guó)經(jīng)濟(jì)“一枝獨(dú)秀”的事實(shí)和大盤藍(lán)籌股優(yōu)秀的成長(zhǎng)潛力。因此，筆者認(rèn)為盡管“蹺蹺板”效應(yīng)可能很快出現(xiàn)，但小盤的高估值仍然難以徹底消除，根本原因就在于小盤股的投機(jī)風(fēng)潮不會(huì)在找到參照系之前被平抑。

反彈高度有限 不要盲目抄底

盡管報(bào)復(fù)式的反彈可能很快出現(xiàn)，但大盤股在機(jī)構(gòu)不明朗的態(tài)度下很難將市場(chǎng)信心提振起來(lái)，而且外圍市場(chǎng)的下跌還有恐慌的成分延續(xù)，反彈高度比較有限。大盤藍(lán)籌的估值回落較快，整體上來(lái)看其估值優(yōu)勢(shì)還是比較明顯的，即便是目前利空圍繞的金融和地產(chǎn)股，從長(zhǎng)線來(lái)看仍然是這輪牛市受益最大的品種，但是短線反彈之后很可能還會(huì)被機(jī)構(gòu)拋售，年報(bào)行情的展開也會(huì)比較緩慢而且溫和。

總體上來(lái)看，短線“蹺蹺板”效應(yīng)出現(xiàn)的可能性較大，小盤股風(fēng)險(xiǎn)可能集中釋放，而大盤股又可能反彈高度有限，操作上應(yīng)該快進(jìn)快出，保持相對(duì)謹(jǐn)慎的思路。（上海證券報(bào)海通證券 吳一萍）

暴跌來(lái)襲散戶不割肉

周一股市經(jīng)歷半年以來(lái)最大一次暴跌，市場(chǎng)恐慌情緒加重。然而這種恐慌并未造成散戶大面積的“割肉”。據(jù)本報(bào)與證券之星聯(lián)合推出的問(wèn)卷調(diào)查顯示，昨日散戶的倉(cāng)位沒(méi)有出現(xiàn)劇烈的波動(dòng)，顯示出散戶信心的根基并未動(dòng)搖。而多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為大盤將止跌步入盤整走勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，散戶看多后市的比例并未因昨日的暴跌出現(xiàn)大幅下降，只是從前日的56．82％小幅下調(diào)至51．58％。超過(guò)百分之五十的看多比例也反應(yīng)出目前散戶對(duì)于權(quán)重股大幅調(diào)整的樂(lè)觀心態(tài)。這種心態(tài)在其倉(cāng)位比例上得到了更好的體現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，昨日散戶重倉(cāng)比例從55．73％到54．10％，下降不到兩個(gè)百分點(diǎn)，半倉(cāng)比例下降不到三個(gè)百分點(diǎn)。重倉(cāng)比例的居高不下，表明目前散戶更多的是通過(guò)持倉(cāng)待漲而不是“割肉”來(lái)應(yīng)對(duì)大盤的非理性下跌。

另外，多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為后市下跌空間有限，大盤進(jìn)入橫盤整理格局的可能性較大。針對(duì)40家包括券商研究機(jī)構(gòu)和證券咨詢分析機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者看漲比例昨日出現(xiàn)較大幅度的下跌，從前日的40％滑落至27．50％。不過(guò)看跌比例并未因此增加，看平比例則猛增至47．50％。（上海證券報(bào)見習(xí)記者 潘圣韜）

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：不排除會(huì)反抽5000點(diǎn)整數(shù)關(guān)

昨日大跌所引起的恐慌讓人聯(lián)想到了“5·30”，也印證了上周五的縮量反彈不是行情的反轉(zhuǎn)，而可能為大盤進(jìn)一步調(diào)整拉開序幕。市場(chǎng)上充斥著略帶恐慌的觀望氣氛，在上證指數(shù)距半年線僅一步之遙時(shí)，大盤何時(shí)見底、權(quán)重股何時(shí)反彈成為大家最為關(guān)注的話題。對(duì)此，各家機(jī)構(gòu)也紛紛做出評(píng)測(cè)。

新股擴(kuò)容加速、恐慌情緒彌漫以及次貸危機(jī)的波及效應(yīng)成為大部分機(jī)構(gòu)看弱短期大盤走勢(shì)的主要依據(jù)。廣發(fā)證券認(rèn)為，權(quán)重板塊的集體重挫是做空的主要?jiǎng)恿Γ绊懥送顿Y者信心。后市大盤雖不排除在前期低點(diǎn)位置附近將存在反抽5000點(diǎn)整數(shù)關(guān)的機(jī)會(huì)，但整體弱勢(shì)已經(jīng)形成。大摩投資也認(rèn)為，由于股指運(yùn)行在所有短期均線下方，空頭氣氛濃重，預(yù)計(jì)市場(chǎng)信心恢復(fù)仍需要一定的時(shí)間，后市股指將會(huì)以震蕩反復(fù)為主，估計(jì)需要等到本周末下周初大盤才有可能見到一個(gè)相對(duì)低點(diǎn)。而廣州萬(wàn)隆更對(duì)本輪牛市能否延續(xù)產(chǎn)生了疑問(wèn)，其論據(jù)是目前股市政策目標(biāo)的重大轉(zhuǎn)向，即由以支持市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展從而配合股改和央企產(chǎn)業(yè)整合，轉(zhuǎn)向通過(guò)存量股份流通、加開創(chuàng)業(yè)板從總體上增加供應(yīng)以平抑股價(jià)虛高的風(fēng)險(xiǎn)。廣州萬(wàn)隆認(rèn)為這種轉(zhuǎn)向的直接后果是導(dǎo)致牛市根基松動(dòng)，但這顯然是化解資產(chǎn)泡沫危機(jī)和維護(hù)資本市場(chǎng)更長(zhǎng)期繁榮的必要代價(jià)。而大非解禁將成2008年牛市終結(jié)者。

昨日上證綜指尾盤雖然勉強(qiáng)站在4900點(diǎn)之上，但距離4800點(diǎn)附近前期低點(diǎn)也不遠(yuǎn)。前期低點(diǎn)的強(qiáng)支撐作用為少數(shù)看好大盤探底反彈的機(jī)構(gòu)提供了技術(shù)支持。北京首放認(rèn)為，從技術(shù)上看，第一權(quán)重股中國(guó)石油從上次反彈后已持續(xù)下跌12個(gè)交易日，即將面臨反彈時(shí)機(jī)，大盤也已接近前期4800點(diǎn)附近，將有強(qiáng)烈支撐。廣州博信更是大膽預(yù)測(cè)，A股在經(jīng)過(guò)連續(xù)大跌后，短線殺跌動(dòng)能已開始衰弱，在順勢(shì)下探后就會(huì)展開反彈行情。（上海證券報(bào)見習(xí)記者 潘圣韜）

保險(xiǎn)股不“保險(xiǎn)” 金融股已成市場(chǎng)重災(zāi)區(qū)

中國(guó)平安在創(chuàng)出A股歷史上最大再融資記錄之前，率先創(chuàng)出了其本身歷史上第一個(gè)跌停記錄；而準(zhǔn)備定向增發(fā)的東北證券也跌停。受此影響，昨日兩市金融股做多信心再遭一記“當(dāng)頭棒喝”。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，周一兩市在交易的近30只金融股中，除安信信托小幅報(bào)漲1．26％、ST長(zhǎng)運(yùn)繼續(xù)“漲停之旅”外，其余個(gè)股紛紛深跌，超過(guò)五成金融類個(gè)股跌幅超過(guò)6％，中國(guó)平安、東北證券午后雙雙打跌停，分別收在88．39元和48．94元。遼寧成大、吉林敖東等參股券商的龍頭品種也潰不成軍，盤中紛紛跳水下探跌停價(jià)，最終跌幅分別為9．46％、9．10％、9．02％。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，近七成的金融股跑輸大盤，寧波銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)平安、中國(guó)人壽等5只個(gè)股昨日創(chuàng)出30個(gè)交易日以來(lái)的新低，也就是說(shuō)，它們昨日的盤中最低價(jià)已經(jīng)“打回”了去年12月中旬大盤上一波調(diào)整時(shí)的“原形”。次新股中國(guó)太保一周以來(lái)也接連不斷創(chuàng)出歷史最低股價(jià)，昨日該股再將新低定格為40．43元。

金融股周一的深跌與其說(shuō)是遭遇了“晴天霹靂”，倒不如說(shuō)是實(shí)現(xiàn)了“由量到質(zhì)的轉(zhuǎn)變”，數(shù)據(jù)顯示，自上周以來(lái)，大盤藍(lán)籌股，尤其是金融股的深度殺跌為本輪大盤調(diào)整“貢獻(xiàn)”了最大的下行動(dòng)能。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，以申萬(wàn)行業(yè)分類計(jì)，最近6個(gè)交易日中，近七成五的金融股累計(jì)跌幅超過(guò)10％，中國(guó)平安、興業(yè)銀行、中國(guó)人壽此區(qū)間內(nèi)累計(jì)跌幅排名居前，紛紛超過(guò)18％，相當(dāng)于日均下跌超過(guò)3％。

國(guó)泰君安高級(jí)分析師伍永剛對(duì)記者表示，中國(guó)平安的“再融資”方案縱然是金融股大跌的導(dǎo)火索，但兩市金融類個(gè)股的持續(xù)疲弱則是幾種因素綜合作用的結(jié)果，一來(lái)宏觀層面的調(diào)控壓力一直存在，市場(chǎng)對(duì)調(diào)控趨緊的預(yù)期沒(méi)有改變；二來(lái)上周花旗銀行報(bào)出單季巨虧98億美元的消息引發(fā)出了投資者對(duì)銀行股的隱憂，另外，金融股的市值往往較大，其上漲需要較多的資金予以支撐，目前在沒(méi)有新基金發(fā)行，且大小非逐步解禁的大環(huán)境下，金融股在資金上面臨供不應(yīng)求的局面也是造成其持續(xù)下跌的重要原因。（上海證券報(bào)記者 馬婧妤）

瑞銀中國(guó)袁淑琴：A股市場(chǎng)處于脆弱的平衡狀態(tài)

瑞銀中國(guó)證券部總監(jiān)袁淑琴21日在上海表示，中國(guó)A股市場(chǎng)2008年波動(dòng)性會(huì)較2007年更為加劇，目前市場(chǎng)處于較脆弱的平衡狀態(tài)，但由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將持續(xù)、健康地增長(zhǎng)，瑞銀對(duì)于2008年A股市場(chǎng)仍持樂(lè)觀態(tài)度。

袁淑琴認(rèn)為，A股市場(chǎng)估值已處于高位，現(xiàn)階段市場(chǎng)也遇到了挑戰(zhàn)。目前市場(chǎng)處于較脆弱的平衡狀態(tài)，很容易被內(nèi)外界因素所影響。這些因素包括美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)的放緩速度、中國(guó)的通脹、奧運(yùn)帶來(lái)的心理和實(shí)際影響、大量新發(fā)股票進(jìn)入市場(chǎng)等。

“此外，2008年會(huì)有大量紅籌回歸、減持等，它們的力度有多大，什么時(shí)候進(jìn)行？還有，上市公司經(jīng)歷一至兩年較好的盈利增長(zhǎng)之后，在今年會(huì)有怎樣的表現(xiàn)？這些在今年都會(huì)慢慢明朗。由于目前市場(chǎng)處于比較脆弱的平衡狀態(tài)，任何上述因素、突發(fā)事件都會(huì)引起市場(chǎng)過(guò)度敏感。”鑒于此，袁淑琴表示，2008年QFII應(yīng)當(dāng)追求穩(wěn)定、合理的回報(bào)。同時(shí)，希望市場(chǎng)改革、擴(kuò)容等會(huì)繼續(xù)進(jìn)行。

袁淑琴認(rèn)為，目前股指期貨的準(zhǔn)備工作、市場(chǎng)環(huán)境等因素已經(jīng)較為成熟，目前的A股市場(chǎng)需要有股指期貨、融資融券、期權(quán)等種種衍生工具，以更好的分散、管理風(fēng)險(xiǎn)。這在未來(lái)波動(dòng)較大的市場(chǎng)上尤為重要。同時(shí)，市場(chǎng)上需要對(duì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行教育，使得它們可以利用期貨市場(chǎng)更好地投資和管理風(fēng)險(xiǎn)。

瑞銀目前持有8億美元的QFII額度，投資集中在A股、可轉(zhuǎn)債、國(guó)債等，持有包括250只A股股票、8只可轉(zhuǎn)債、約30只股票基金。（上海證券報(bào)記者 石貝貝）

（來(lái)源：新華網(wǎng)綜合）