全球經濟增長乏力限制了滬鋅上漲空間，基本面上供給減少和消費預期支撐鋅價，滬鋅短期內仍以窄幅振蕩為主，15600―16400元/噸的運行區間難以被打破。

作為金屬屬性和金融屬性共存的商品，鋅的價格走勢除了受供求關系影響，還受宏觀走勢的影響。

宏觀多變，鋅價上漲較難

作為金融屬性相對較強的品種，滬鋅受宏觀面的影響較大。短期內，宏觀面多空轉換頻繁，限制了滬鋅的波動區間。

從經濟增長動量來看，全球經濟復蘇道路依然漫長。美國數據有所好轉，特別是房地產市場，建筑商信心指數在2007年以來的高位運行。但是，所謂的高位僅僅在28附近，遠遠低于50的榮枯線，說明美國房地產市場遠遠沒有走出困境。而且，石油價格高漲對美國脆弱經濟的影響還需要進一步觀察。歐洲方面，盡管希臘債務危機暫時緩解，但是經濟紓困措施的實施肯定會給其經濟造成一定的負面影響，債務問題或將反復。中國方面，政府下調今年的GDP增長速度至7.5%，這是近幾年來首次破8，表明中國經濟的高速增長時代已經結束，經濟下行已是定局。同時，政府對房地產市場調控的力度依然沒有減弱。

全球經濟復蘇預期只能說是一種市場情緒反彈，其對金屬價格的支撐作用不會強大持久，有色金屬市場短期內沒有走高的基礎。

基本面限制價格波動幅度

供給方面，今年前兩個月全國精煉鋅總產量同比下降3.4%，至77.2萬噸。原因在于：目前的價格已經在冶煉廠的成本線之下，特別是礦石自給率較低的企業，其變動成本高于目前的價位，由于年后的開工率并沒有得到改善，一些小型鋅冶煉廠把設備出租給其他冶煉廠，有的甚至停產在半成品階段。另外，環保因素也導致南方部分冶煉廠停工。廣西河池鎘污染事件已經引發這一地區主要鋅冶煉廠停產。其中，南方有色金屬公司鋅錠的年產能在20萬噸，受污染事件影響，該公司在2月中旬已經完全停產。華錫集團也停掉了在河池年產精鋅7萬噸的設備。同時，血鉛事件后，中金嶺南有色金屬公司下屬丹霞鋅冶煉廠已經宣布進行停產檢修。丹霞鋅冶煉廠年產能為10萬噸，目前還不知道檢修持續的時間。供應量的減少至少縮小了鋅價的下跌空間。

需求方面，盡管下游需求沒有得到有效提升，但是整體上仍存在一定的基礎。據中國汽車工業協會統計，2月份全國汽車產銷量分別為160.87萬輛和156.71萬輛，環比分別增長23.79％和12.75％，同比分別增長28.48％和24.51％。3月份是汽車傳統的消費旺季，盡管旺季不旺成為定局，但是下游需求處于緩慢復蘇中，旺季缺少的消費增量或將在后面月份得到補充。整體上，下游的需求仍會在短期內限制鋅價的下跌，這點從市場的走勢也可以看出。

總之，由于金融屬性和金屬屬性的平衡，短期內滬鋅將處于窄幅振蕩行情中，運行區間在15600―16400元/噸。投資者需及時獲利了結多單，特別是低位多單，而短線交易者可以采取日內逢低買入的策略。（廣發期貨有色金屬組）